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- 20:32苹果、爱马仕的逻辑也适用于高端白酒，C端直连（DTC）转型或带动茅台估值向25x以上修复
中信建投梳理国际消费品案例发现，苹果、爱马仕均通过缩减中间经销商、大力布局直营体系，实现品牌与消费者直接对接，牢牢掌握了定价权，估值也远超依赖分销的同行。这一发展逻辑同样适用于高端白酒，高端白酒品牌完成C端转型后，将逐步摆脱周期股标签，向高端消费成长股转变，估值中枢具备显著上行空间。关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等。
- 20:31厄尔尼诺造成重大影响的一个小品种，鳀鱼配额降23%、鱼油价格暴涨64%，藻油将正好补上缺口
鱼油因厄尔尼诺与鳀鱼配额缩减供给紧张，2026年5月秘鲁鱼油/鱼粉FOB价格同比上涨64%/近80%。价差快速收窄、应用场景天然互补、藻油供应链稳定三点共振，Omega-3来源由鱼油主导走向多元化的进程加速。技术上，发酵法替代碳源、菌种改良、提纯精炼工艺持续突破，为藻油成本下行打开通道。全球藻油DHA市场仍由帝斯曼主导，但国产厂商凭产能扩张速度与本土响应优势，有望在鱼油供给收紧带出的增量市场中逐步获取份额。关注嘉必优、金达威。
- 12:52订单全面超越上轮周期高点，价格才刚回17年，MLCC这轮可能还处于量升价启的上行前段
MLCC这轮周期的订单强度已全面超越上一轮高点：村田、太阳诱电电容新增订单同比增85%和106.3%，BB值升至1.72创历史新高。但剔除汇率和通胀后，日本、中国台湾实际出口均价相较2017年只涨4.4%、甚至仍跌7.7%，离上一轮高点还差得远，价格才刚脱离底部。原因在供给端纪律极好，累库强度仅1.7%、固定资产增速仅5.9%，扩产远慢于需求，价格弹性完全没释放。本轮仍处上行前段，后续调价传导、产品结构升级的弹性值得期待，关注：三环集团、风华高科、国瓷材料。
- 12:51从卖模型到卖落地，AI下半场的胜负手换了？AI新概念FDE横空出世，Open AI直接40亿美元下注
买Token本身创造不了价值，大语言模型只是原材料，真正值钱的是落地实施。FDE（前沿部署工程师）一头扎进现场做集成开发，一头把真实痛点反哺产品，填补了“产品能做什么”到“客户需要什么”之间的鸿沟。全球AI企业竞相招聘FDE，OpenAI成立部署公司投入超40亿美元，腾讯联合长安汽车组建联合FDE团队。关注：用友网络、泛微网络、汉得信息、中控技术。
- 08:57从配角到主角的光模块耗材，单支价值量涨了70倍，复合增速高达150%，国产龙头开始发力抢夺市场空间
锡膏是表面贴装工艺中的核心耗材，由锡粉与助焊剂混合而成，其性能直接影响下游产品良率。全球AI算力需求爆发带动数据中心光模块速率与用量双升，光模块封装升级拉动焊点数量、锡膏用量及牌号同步提升。综合测算，光模块用锡膏市场规模有望由2025年约5亿元快速攀升至2028年85亿元，复合增速约150%。当前国内市场份额主要由海外龙头占据，国产化空间广阔。关注唯特偶、有研粉材、华光新材等具备高端锡膏、锡粉研发生产能力的上下游企业。
- 08:401.6T光模块功耗破45W，氮化铝从可选项变必选项，日系被氧化钇卡喉，这几家公司迎来2000吨替代窗口
华泰证券研报指出，1.6T光模块功耗破45W，散热逼出氮化铝刚需——导热是氧化铝7倍，2027年光模块拉粉体需求2373吨。 日系德山京瓷占75%份额，却被中国氧化钇出口管制卡脖子，交期拉长、产能收缩；旭光电子500吨粉体、金博股份500吨线、国瓷200吨线加速导入，国产替代窗口打开。